AI硬件股暴跌20%，AI牛市终于结束了吗？崩盘开始还是上车机会？｜Zac美股笔记

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在过去的几个交易日里，半导体板块以及 AI 硬件股遭遇了剧烈波动。过去一年涨势如虹的美光（Micron）、**闪迪（Western Digital/SanDisk）**等标的，回撤幅度均超过了 20%。

市场情绪瞬间降温，大家纷纷在问：AI 叙事终于要崩盘了吗？ Meta 计划出售算力的消息，是否意味着 AI 基础设施已经过剩？AI 硬件股究竟什么时候见顶？这次大跌，究竟是崩盘的开始，还是“倒车接人”的上车机会？

今天，我们将从行业基本面和 K 线技术面两个维度，聊聊我的深度观察。

📉 市场“打脸”与恐慌情绪

7 月 1 日有新闻报道称，Meta 计划成立云计算部门并开始出售多余算力。消息一出，AI 硬件股应声大跌。

坦白说，我在当天的短视频中曾表达过：我不认为 AI 硬件股已经见顶，未来半年到一年应该还有上升空间。结果紧接着 7 月 2 日，市场就给了我一记响亮的“耳光”——跌幅进一步加深。

尤其是美光，虽然此前低点在不断抬高，但这两天的暴跌直接拉出了一个新低点。这种“又粗又长”的大阴线确实让市场进入了某种危险状态，也让我重新审视自己的判断：难道我真的错了吗？

🔍 基本面深度拆解：算力真的过剩了吗？

我们先看这次暴跌的导火索：Meta 卖算力。

大家的逻辑是：Meta 既然要卖算力，肯定是买多了、剩余了。如果 Meta 算力过剩，那谷歌、微软、亚马逊会不会也过剩？如果巨头们都不买了，AI 硬件股确实就危险了。

但如果我们复盘一下近期的动态，会发现逻辑上存在明显的疑点：

  1. 频繁采购： 今年 3 月，Meta 豪掷 270 亿美元购买 Nubis 算力；4 月，砸下 210 亿美元购买 CoreWeave 算力；甚至就在两周前的 6 月 22 日，Meta 还在向 Crusoe 采购 1.6 吉瓦的 AI 算力。
  2. 逻辑冲突： 仅仅两周前还在疯狂买买买，两周后就说算力多了要卖？对于 Meta 这种体量的巨头，在算力规划上出这么大底层的概率极低。

更合理的推测是： Meta 整体依然极度缺乏算力，但手里积压了一批无法处理最新大模型训练的老芯片。与其闲置，不如出租以改善现金流，使 Free Cash Flow（自由现金流） 的下降速度不至于太难看。

此外，摩根士丹利（Morgan Stanley） 近期上修了各大巨头的 CAPEX（资本支出） 预期：

  • 谷歌明确表示 2027 年的支出将持续增加。
  • 四大巨头在 2026-2027 年的 CAPEX 总额预期从 7650 亿上修至 8050 亿美元。
  • 2027 年总额甚至被上修至 1.1 万亿美元。

这些真金白银的投入，很大一部分依然会流向 GPU、存储和光通信。

📈 HBM 的市场真相

聚焦到存储股暴涨的核心驱动力——HBM（高带宽内存）：

虽然 HBM 的增长率（加速度）在放缓——从去年的 317% 降至明年的 111%，再到后年的 78%，但这种增长在任何其他行业依然是惊人的神迹。

根据彭博社和行业数据，HBM 的 TAM（总潜在大市场） 仍在快速扩张。更为关键的是，由于厂商将产能大量向 HBM 倾斜，导致普通 DRAM（如 DDR5） 供不应求，价格暴涨。

行业预测到 2027 年，HBM 的价格甚至可能还会面临 100% 的涨幅。只要产品还在供不应求，公司的营收和利润就不会崩盘。

💡 结论： 尽管韩国政府宣布了 6000 多亿美元的芯片投资计划，且三星、海力士都在扩产，但这些产能最早也要到 2027 年下半年才能释放。在此之前，AI 存储设备依然是卖方市场。

📊 技术面分析：崩盘还是轮动？

从盘面上看，这两天虽然半导体股一片惨淡（费城半导体指数 30 只成分股全线下跌），但板块轮动的迹象非常明显：

  • 大盘并未崩盘： 标普 500 指数中，上涨家数（356 只）远多于下跌家数（145 只）。
  • 资金在搬家： 资金并没有撤出美股，而是从 AI 硬件股流入了医疗、金融、消费等板块。苹果（Apple）、微软（Microsoft）等大科技股依然坚固。

K 线趋势判定：

我们要看均线排列和高低点。

  1. 光通信板块（如 AAOI、LITE）： 短期均线（5 日/20 日）已经向下交叉，确认进入短期下降通道。
  2. 存储板块（以美光为例）： 尽管跌幅大，但目前 5 日 EMA 尚未下穿 20 日均线，中长期依然维持多头排列。虽然出现了低点下移，但如果未来几天能迅速收回并创新高，则上升趋势并未被完全破坏。

📝 总结与展望

我不认为 AI 硬件股已经见顶，目前更像是一次高位获利盘的回吐和资产配置的再平衡。

  • 基本面支撑： 算力需求尚未枯竭，未来 1-1.5 年内仍看好营收增长。
  • 操作策略： 如果接下来几个季度，巨头的 CAPEX 预期开始大幅下修，那才是真正的离场信号。

目前的暴跌，我个人更倾向于将其看作是进入“倒车接人”的区间，而非牛市的终结。当然，技术指标的修复需要时间，短期内切忌盲目满仓。

⚠️ 风险提示：以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。美股投资有风险，入市需谨慎。

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